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El presidente Donald Trump en el Congreso de Estados Unidos.
AFP
Contexto
¿Qué implica la disposición en la ley fiscal de Trump?
La disposición introducida en la legislación del paquete fiscal aprobado por la Cámara de Representantes de EEUU en mayo de 2025, conocida como la Sección 899, establece que las tasas impositivas para particulares y empresas de países con políticas fiscales que EEUU considera "discriminatorias" se verían aumentadas. Esta medida podría afectar a una variedad de países que tienen acuerdos fiscales que no favorecen los intereses de Estados Unidos.
¿Por qué podría el dólar caer un 5%?
Ludovic Subran, director de inversiones de Allianz, sostuvo que la implementación de esta medida podría generar miedo en los mercados, con la posibilidad de que los inversores extranjeros retiren capital de EEUU. En diálogo con Bloomberg, Subran sostuvo que esto afectaría negativamente al valor del dólar, que podría caer un 5% y que la medida sería un "gran momento de miedo" para los mercados, debido al temor de una liquidación masiva de activos.
¿Cómo afectaría a los mercados financieros?
El impacto en los mercados sería significativo. El economista predijo que la disposición podría desencadenar una caída del 10% en los mercados de renta variable, un aumento en los rendimientos del Tesoro estadounidense, y una posible desconfianza generalizada hacia los activos financieros de EEUU. La medida podría verse como un control de capitales, algo que los mercados no valoran en este momento. El impacto también podría ser negativo para los bonos del Tesoro estadounidense, que están siendo cada vez menos atractivos para los inversores extranjeros debido a las políticas comerciales de Trump.
¿Cuál es el riesgo para la inversión extranjera en EE.UU.?
La disposición afectaría negativamente la confianza de los inversores extranjeros en los activos estadounidenses, como los bonos del Tesoro. El Comité Conjunto de Impuestos del Congreso estimó que la disposición podría generar unos ingresos de 116.300 millones de dólares en los próximos 10 años, pero que, a largo plazo, podría reducir los ingresos fiscales de EEUU en casi 13.000 millones de dólares anuales para 2033 y 2034, al mismo tiempo que afectaría el flujo de capitales hacia el país.
¿Qué piensan los republicanos sobre la medida?
El proyecto se aprobó rápidamente en la Cámara de Representantes, y algunos representantes que votaron a favor luego advirtieron que había disposiciones con las cuales estaban en desacuerdo. Ahora algunos republicanos del Senado expresaron dudas sobre su impacto potencial. El líder de la mayoría, John Thune, indicó que se evaluará a fondo antes de su aprobación definitiva. A su vez, un negociador fiscal clave de la Cámara de Representantes señaló que la medida probablemente no se desplegaría, ya que podría actuar como un elemento disuasorio para los inversores extranjeros.
¿Cómo está reaccionando el mercado ante esta disposición?
Los mercados, hasta el momento, no incorporaron completamente el riesgo de que la disposición se implemente, lo que podría generar sorpresa y miedo en caso de que se active. La incertidumbre sobre su alcance exacto sigue existiendo, ya que se está evaluando si los intereses de cartera, como los bonos del Tesoro, quedarían fuera de su alcance, tal como sugieren algunos funcionarios.
Cómo sigue
La disposición sobre impuestos extranjeros podría ser el centro de un debate prolongado en el Congreso, particularmente entre los republicanos, quienes aún no se ponen de acuerdo sobre sus implicaciones. Aunque se prevé que el Senado examine su impacto antes de una posible aprobación, la medida sigue siendo incierta, y la discusión sobre su aplicación podría durar varios meses. De aplicarse, los mercados tendrían que adaptarse a los nuevos riesgos, lo que podría llevar a un reacomodo en los flujos de inversión hacia Estados Unidos, impactando tanto al dólar como a los mercados de acciones y bonos.
