Los anuncios respecto al acuerdo con el FMI por parte de Luis Caputo trajeron más confusión que certezas en el mercado financiero. El ministro, que confirmó la filtración que publicó la agencia Bloomberg hace una semana, blanqueó que el acuerdo es por US$ 20.000 millones.
Pero las dudas con respecto a los plazos de esos desembolsos y el esquema cambiario quedaron latentes. Por eso, si bien los dólares financieros cedieron levemente y el riesgo país bajó 1,30%, las reservas del BCRA volvieron a caer y la entidad tuvo que vender US$ 84 millones.
"Mucha confusión con los anuncios, no se entiende cuánto va a ser el desembolso inicial (Espert dice 6.000 millones, Caputo sugiere más y el FMI dice que la plata va a venir en cuotas). Los anuncios no cambiaron la dinámica de los mercados y el Central volvió a vender dólares", reseñó Miguel Kiguel, director de Econviews.
"Con el acuerdo con el FMI y el paquete del BM, BID, CAF, vamos a tener US$ 50.000 millones. La Base Monetaria hoy es de US$ 20.000 millones y la BMA es de US$ 35.000 millones. El nivel de respaldo que en unos días van a tener los pasivos del BCRA no lo hemos tenido nunca, ni en la Convertibilidad. Con algo más importante: superávit fiscal", dijo textual Caputo en la Bolsa.
El FMI habla de tramos, Caputo no
Minutos después, Julie Kozack, la vocera del FMI, puso paños fríos al ministro y adelantó que los desembolsos no será de una sola vez y que habrá un sistema de tramos. O sea, las reservas podrían llegar a subir hasta US$ 50.000 millones en el transcurso de los años, no de un día para el otro.
Los bonos Globales terminaron en terreno positivo. La deuda soberana hard dollar inició la mañana trepando hasta 0,9%, pero con el correr de las horas terminaron con subas más moderadas. El GD46 tuvo la mejor performance, al trepar 0,4%. Por detrás, se ubicó la parte corta de la curva con el GD29 y el GD30 avanzando 0,3%. El resto, quedaron más relegados, con subas de apenas 0,1%. Cabe destacar que fue una mala jornada para los bonos de países emergentes/frontera y el ETF EMB recortó 0,2%.
El Merval cerró a la baja por segunda rueda consecutiva. En concreto, recortó 1,1% hasta US$ 1.860. Y el dólar borró la suba del dí anterior. El CCL Senebi retrocedió 0,2%, y terminó en $1.298, el mismo nivel al que cerró el martes. En tanto, la brecha cambiaria se achicó hasta 21%.
Pero el BCRA encadenó nueve ruedas de ventas consecutivas. En el período, se desprendió de US$ 1.445 millones, lo que equivale a una venta promedio de US$ 161 millones por día. El jueves vendió US$84 millones.
El mercado cambiario, la duda
La mirada Kiguel coincide con el resto de los actores de peso del mercado. "El principal interrogante sobre la continuidad de la política cambiaria actual presiona en contra de este upside. En las últimas declaraciones del ministro, no hubo definición sobre si se mantendrá el ritmo de crawl actual del 1%, ni tampoco cuál sería un nuevo régimen cambiario en el caso de que decidan cambiarlo, lo que influye negativamente en la ansiedad del mercado", dice ACM, la consultora de Javier Alvaredo.
Sucede que surgieron diferentes conjeturas que apuntan a la posibilidad de una introducción de un esquema de bandas de intervención con bandas crecientes. A priori, dice ACM, incluso si los anuncios del Gobierno hubieran sido algo más optimistas que lo finalmente acordado con el FMI, "el impacto sobre el mercado podría ser positivo".
"La brecha actual en torno al 30% brinda cierto margen para una corrección del tipo de cambio oficial sin alterar demasiado las expectativas. De igual forma, las últimas señales generan dudas: la alusión del ministro de Economía a la doble base monetaria fue ambigua y dejó entrever que, al menos por ahora, el Gobierno no quiere convalidar un ajuste de los pasivos monetarios. Si dicha señal se mantiene, podría interpretarse como una renuencia a sincerar el tipo de cambio, lo cual terminaría reflejando un impacto negativo si las condiciones financieras se complican porque el poder de fuego de los fondos frescos se reducen", explican.
José Luis Espert y sus números
Para ACM, el anuncio del ministro "no logró generar la confianza esperada y el impulso inicial se diluyó ante las aclaraciones del FMI y las posteriores contradicciones de funcionarios cercanos al gobierno".
En ese sentido, José Luis Espert —allegado al oficialismo— reveló que, de los US$ 20.000 millones anunciados, US$ 14.000 millones corresponderían a refinanciación y solo US$ 6.000 millones serían divisas frescas. De confirmarse esta composición, el impacto neto sobre las reservas quedaría muy por debajo de lo sugerido inicialmente, más aún si se repite la dinámica del acuerdo stand-by de 2018, cuando solo un 15% del desembolso fue de libre disponibilidad.
Además, la experiencia reciente de otros países —como Egipto— sugiere que el FMI podría exigir medidas previas (prior actions), como una mayor flexibilidad cambiaria, por lo que cabría esperar anuncios adicionales en esa línea en el corto plazo.
